中色铝冶炼产业月度景气指数报告（2017年12月）_开云(中国)Kaiyun·官方网站，开云(中国)Kaiyun

中色铝冶炼产业景气指数监测结果显示，2017年12月，中色铝冶炼产业景气指数为43.6，正处于长时间区间中部，呈圆形小幅回升；先行制备指数为69.9，倒数第12个月回升。总结2017年，铝冶炼行业投资建设秩序获得更进一步规范，生产能力增长势头获得了显著遏止；铝消费总体展现出更为稳定，但房地产等领域对铝传统消费夹住有所弱化，铝材出口下降，电解铝库存保持高位；铝产品均价同比大幅度下跌，行业整体构建大规模盈利，但四季度下旬盈利水平有所回升。景气指数保持在长时间区间，呈圆形小幅回升中色铝冶炼产业月度景气指数表明，2017年全年景气指数一直保持在长时间区间中部，但自二季度开始，景气指数呈现出回升，且逐月上升，2017年12月份降到43.6，较年终最低3月份的48.8上升了5.2点，指出行业运营整体正处于动力严重不足的陡峭态势。

由中色铝冶炼产业景气信号灯可见，2017年12月，在包含铝冶炼产业景气指数的10个指标中，M2、铝冶炼投资总额、发电量、主营业务收益、利润总额和铝材出口总量等6个指标之后正处于长时间区间；商品房销售面积、氧化铝产量和电解铝产量等3个指标正处于稍冻区间；LME铝结算价倒数4个月正处于稍冷区间，但国内铝价展现出明显很弱于国际铝价，尤其是2017年12月份下旬国际铝价呈现单边持续上升的行情，大幅度下跌了14.5%，而国内铝价仅有下跌了8.1%，且尚能归属于底部回落的恢复性下跌。先行制备指数持续回升，但降幅收窄自2017年起，中色铝冶炼产业先行制备指数呈现出持续回升的态势，但自去年三季度以来，先行制备指数降幅有所收窄，2017年12月份为69.9，环比上升0.8点，较6月份仅次于降幅1.5点，收窄了0.7点。2017年12月份，包含先行制备指数的5个指标呈圆形三叛两升，明确为：LME铝结算价同比快速增长25.7%、M2同比快速增长8.8%、发电量同比快速增长5.7%、商品房同比上升6.4%、铝冶炼投资总额同比上升4.5%。其中，2017年以来，铝冶炼投资总额指标的同比一直正处于负增长，这也是造成先行制备指数持续回升的主要原因，但在当前前进铝冶炼行业供给外侧结构性改革的背景下，该指标的上升不利于现阶段行业的发展。

行业运营特点及形势分析2017年，铝冶炼行业经历了史上最严苛的违法违规生产能力清扫整顿行动和大气污染综合治理攻坚行动。同时，预示着经济增长速度换档，铝消费转入了传统消费与追加消费动能转换期。此外，对外贸易也面对着日益简单的严峻形势。

在此运营环境下，铝冶炼行业主要呈现以下三方面特点：一是电解铝投资建设秩序获得更进一步规范，生产能力增长势头获得了显著遏止。违法违规电解铝生产能力关闭规模多达1000万吨，电解铝日产量拐点显出。2017年前11个月，全国总计生产电解铝2954万吨，同比快速增长1.8%，增长速度较前10个月更进一步收窄1.9个百分点。

电解铝日产量由去年内最低6月份的9.8万吨降到11月份的7.8万吨。全国氧化铝生产也实时上升，日产量于4月份开始经常出现回升，11月份日产量降到16.2万吨。

铝冶炼产品月度日产量变化情况闻图4。与此同时，国内铝冶炼行业追加投资回升。

2017年前11个月，铝冶炼行业已完成固定资产投资442亿元，同比上升21.4%，较前10个月降幅不断扩大3.5个百分点。二是铝消费总体展现出更为稳定，但房地产等领域对铝传统消费夹住有所弱化，铝材出口下降，铝库存保持高位。2017年前11个月，房屋施工面积同比快速增长3.1%，新开工面积同比快速增长6.9%，增长速度分别提升0.2个和1.3个百分点，但房地产开发投资增长速度自三季度以来经常出现回升；全国电网工程已完成投资额较上年同期也经常出现了2.2%的上升。

2017年全年，全国汽车产量2901.5万辆，之后维持快速增长，但增长速度降到近10年来低于，至3.2%。以上三个领域是国内最主要的铝消费领域，消费增长速度皆有下降，加之铝材出口不受国内外铝差价收窄、贸易摩擦等因素影响，月度出口量自5月份的41万吨较慢降到10月份的31万吨，12月份国际铝价强势声浪，铝材出口形势才呈现恢复性调整。为此，铝现货库存量拐点没能与产量拐点实时经常出现，反而创历史新纪录，累计到2017年底，铝现货库存已多达170万吨。

近1年来国内铝现货库存闻图5。三是年内铝产品均价大幅度下跌，行业整体构建大规模盈利，但四季度下旬盈利水平有所回升。

2017年，沪铝三月期货主力合约价格最低于9月21日超过17250元/吨，创2012年以来最低，年内均价为1.46万元/吨，同比快速增长21.2%。沪铝三月期货主力合约价格走势闻图6。

电解铝现货价格较期货展现出为贴水，年内现货铝均价为1.45万元/吨，同比快速增长18.2%。同时，氧化铝价格也缔造近年来历史新纪录，2017年现货均价超过2904元/吨，同比下跌39.7%。

不受价格因素夹住，2017年前11个月，铝冶炼行业构建主营业务收益5805亿元，同比快速增长29.5%，构建利润343亿元，同比快速增长55.4%，销售利润率5.9%，较去年同期提升1个百分点。综上所述，同时融合中色铝冶炼产业月度景气指数及先行制备指数分析，2017年铝冶炼行业整体运行状况展现出较好，但动力严重不足。主要原因在于铝消费新的增长点无法在短时间内填补传统消费增长速度上升的影响，而2018年一季度又将面对传统消费淡季，加之美国铝箔、铝板带贸易摩擦案件将影响部分铝材出口，而政策因素对于供给外侧的影响已基本显出，因此短期内电解铝市场仍将保持供过于求，但获益于严控生产能力政策的持续性，追加项目投资已获得遏止，供应不足的局面不会逐步获得减轻。

预计2018年初，铝冶炼行业将不会之后正处于长时间区间中低位运营。

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